★檢修有望使得4月PVC(5460, 20.00, 0.37%)供應環(huán)比小幅下滑

從歷史數據來(lái)看，每年二季度都是PVC行業(yè)的檢修高峰。而當前隨著(zhù)國內疫情持續好轉，各項經(jīng)濟活動(dòng)都在逐步恢復正常，疫情對檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節之后PVC價(jià)格出現了大幅下跌，上游PVC企業(yè)利潤被大大壓縮。這也會(huì )增加企業(yè)停產(chǎn)檢修的動(dòng)力。整體來(lái)看，我們預計進(jìn)入4月后，PVC檢修企業(yè)將逐步增多，供應環(huán)比有望小幅下滑。

★4月外需恐大幅下滑，需求繼續回升存疑

隨著(zhù)國內防疫形式的不斷好轉，PVC的需求環(huán)比也開(kāi)始逐步回升。但當前海外疫情持續蔓延，外需面臨崩潰式下滑的風(fēng)險。我們預估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續發(fā)展同樣會(huì )對PVC的需求產(chǎn)生沖擊。從我們調研了解的情況來(lái)看，已有部分企業(yè)的外貿訂單出現了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預計PVC總需求環(huán)比繼續回升的態(tài)勢在4月可能會(huì )被打斷。

★投資建議

從估值的角度來(lái)看，目前PVC的價(jià)格已處于低估值區間了。據我們測算，大約有10%左右的產(chǎn)能已處于現金成本都略微虧損的狀態(tài)。但海外疫情持續爆發(fā)引發(fā)的外需崩塌很可能會(huì )導致整個(gè)需求沒(méi)法繼續回暖。這種情況下，要解決高庫存的問(wèn)題就只能寄希望于供應主動(dòng)減量。但目前還尚未見(jiàn)到上游有主動(dòng)減產(chǎn)的行為。單靠常規檢修帶來(lái)的供應小幅收縮，恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續觀(guān)望，等待基本面出現更加積極的信號之后，再抄底。

★風(fēng)險提示

海外疫情得到迅速控制。

報告全文

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檢修有望使得4月PVC供應環(huán)比小幅下滑

從歷史數據來(lái)看，每年二季度都是PVC行業(yè)的檢修高峰。而當前隨著(zhù)國內疫情持續好轉，各項經(jīng)濟活動(dòng)都在逐步恢復正常，疫情對檢修的影響大概率也將下降。此外由于春節之后PVC價(jià)格出現了大幅下跌，上游PVC企業(yè)利潤被大大壓縮。這也會(huì )增加企業(yè)停產(chǎn)檢修的動(dòng)力。整體來(lái)看，我們預計進(jìn)入4月后，PVC檢修企業(yè)將逐步增多，供應環(huán)比有望小幅下滑。

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4月外需恐大幅下滑，需求繼續回升存疑

隨著(zhù)國內防疫形式的不斷好轉，PVC的需求環(huán)比也開(kāi)始逐步回升。但當前海外疫情持續蔓延，外需面臨崩潰式下滑的風(fēng)險。我們預估外需在PVC總需求中的占比可能在10%-15%之間。因此海外疫情的持續發(fā)展同樣會(huì )對PVC的需求產(chǎn)生沖擊。從我們調研了解的情況來(lái)看，已有部分企業(yè)的外貿訂單出現了推遲交貨甚至取消的情況。因此我們預計PVC總需求環(huán)比繼續回升的態(tài)勢在4月可能會(huì )被打斷。

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投資建議

從估值的角度來(lái)看，目前PVC的價(jià)格已處于低估值區間了。據我們測算，大約有10%左右的產(chǎn)能已處于現金成本都略微虧損的狀態(tài)。但海外疫情持續爆發(fā)引發(fā)的外需崩塌很可能會(huì )導致整個(gè)需求沒(méi)法繼續回暖。這種情況下，要解決高庫存的問(wèn)題就只能寄希望于供應主動(dòng)減量。但目前還尚未見(jiàn)到上游有主動(dòng)減產(chǎn)的行為。單靠常規檢修帶來(lái)的供應小幅收縮，恐仍難以緩解基本面的壓力。因此我們建議投資者短期繼續觀(guān)望，等待基本面出現更加積極的信號之后，再抄底。

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風(fēng)險提示

海外疫情得到迅速控制。